Conception optimale des crypto-monnaies : Le seigneuriage contre les frais de transaction

Cette publication étudie la manière dont les frais de transaction et le seigneuriage, équivalents à l’inflation dans le cadre des crypto-monnaies, affectent les incitations des mineurs et la congestion des échanges. Chaque mineur de crypto-monnaie choisit le nombre de nouvelles transactions à regrouper dans le prochain bloc de transactions qu’il est en concurrence pour valider. Le mineur qui réussit gagne (i) des frais de transaction de la part des commerçants qui cherchent à enregistrer leurs transferts et (ii) les nouvelles unités de crypto-monnaie ou le seigneuriage créé par la validation du bloc. Les frais de transaction au prorata encouragent les mineurs à inclure davantage de transactions par bloc proposé, mais les blocs plus importants se transmettent plus lentement, ce qui augmente le risque d’invalidation. L’augmentation du ratio seigneuriage/frais réduit le nombre de transactions enregistrées par bloc. Lorsque les mineurs choisissent des blocs de petite taille, les niveaux de congestion augmentent et les échanges finissent par s’interrompre, ce qui rend la crypto-monnaie non viable. Il faut donc que le rapport entre le seigneuriage et les frais soit minimal. La conception optimale de la crypto-monnaie maximise l’efficacité des échanges sous réserve des contraintes de participation des mineurs et de ces incitations.