Nous proposons un modèle qui utilise le taux de change du bitcoin par rapport au dollar américain pour prédire la puissance de calcul du réseau bitcoin. Nous montrons que l’entrée gratuite impose une limite supérieure aux revenus miniers et nous concevons un cadre structurel pour mesurer sa valeur. L’étalonnage des paramètres du modèle nous permet de prévoir avec précision l’évolution de la puissance de calcul du réseau au fil du temps. Nous constatons qu’au maximum un tiers du revenu de seigneuriage est dissipé dans la consommation d’électricité. Le modèle indique qu’un ralentissement du taux de progrès technologique augmentera de manière significative l’empreinte carbone de Bitcoin.